Obrigações

[ildemaro 8]

Obrigações ZON 6,85%: em subscrição até 14 junho

Estão em subscrição as obrigações da Zon Multimédia a 3 anos que pagam um juro bruto de 6,85%. A taxa de juro é atrativa, mas o risco é elevado.

Condições do empréstimo

A Zon está a procurar angariar 100 milhões de euros, um montante que poderá ser aumentado até dia 6 de junho, através de um empréstimo obrigacionista a três anos. Este título de dívida rende juros a uma taxa de cupão de 6,85 por cento. Os juros são pagos de forma semestral. O produto está em subscrição até ao próximo dia 14 de junho, sendo que as ordens podem ser revogadas até ao dia 11 de junho. Os principais bancos colocadores são o BPI, BES, Banif e BBVA. Cada obrigação terá o valor nominal de 1000 euros e será o montante mínimo de subscrição.

Diminuição da dívida e investimento

O objetivo do grupo para esta emissão é reembolsar dívida e financiar o desenvolvimento do negócio. A dívida financeira líquida da ZON cifrava-se, no final de 2011, em 637,5 milhões de euros. O que corresponde a duas vezes o EBITDA gerado em 2011 e 18,6 vezes o lucro líquido. Já a autonomia financeira total cifra-se nos 15,2%, um valor bastante baixo. De facto, a dívida da ZON disparou no triénio 2008-2010, fruto dos elevados investimentos nesse período (investimento em infraestruturas triple play).

Dívida financeira da ZON

(em milhões de euros)

A dívida financeira total da ZON ascende a mais de mil milhões de euros, um montante que é elevado face aos ativos da empresa. A maior parte da dívida vence nos próximos cinco anos, o que aliado ao aperto no crédito pode levantar problemas de liquidez.

Líder na televisão por subscrição

A ZON é líder de mercado em Portugal na televisão por subscrição (54%) e é a segunda operadora de banda larga (33%). No triple play, era líder de mercado com uma quota de 46% mas no primeiro trimestre deste ano perdeu a liderança para o Meo, da PT. Está sobretudo presente no segmento particular e em Portugal. No exterior, detém 30% na Zap, presente nos mercados de Angola e Moçambique. Pouco expressivos por agora, têm um forte potencial em face das taxas de crescimento das respetivas economias. O grupo está ainda presente nos audiovisuais, sobretudo na exibição cinematográfica, onde a ZON Lusomundo Cinemas é líder em Portugal com uma quota de 55,7 por cento.

Sem notação de risco de crédito

A notação de risco de crédito de um emitente só é dada, na generalidade dos casos, se pedida pela empresa. Esse pedido é feito para dar aos potenciais subscritores uma avaliação do risco por parte de uma entidade terceira. A ZON não achou ser necessário fazê-lo, nem garantiu a “tomada firme” pelas entidades colocadoras. Quando a instituição financeira faz “tomada firme” significa que subscreverá as obrigações que não sejam compradas na oferta pública. Não é este o caso.

Qual o risco da ZON?

A principal razão pela qual a ZON e outras empresas nacionais (Semapa, EDP, etc.) têm recorrido aos empréstimos obrigacionistas para se financiarem prende-se com as dificuldades de financiamento junto das instituições financeiras. O que as leva a emitirem dívida com taxas de juro superiores ao que pagavam, há algum tempo, à banca. Isto, por si só é um fator de risco.

Com a torneira a fechar-se, diminuem as fontes de financiamento no caso de dificuldades de tesouraria. Mas isto não significa que a ZON não irá pagar. Do ponto de vista operacional, os principais riscos advêm do aumento da concorrência, sobretudo da parte da Portugal Telecom (oferta Meo). Além disso, neste negócio a inovação tecnológica é importantíssima e pode alterar as pedras do xadrez de forma rápida.

Por fim, além de estar muito exposta ao mercado português, onde o consumo privado tem vindo a descer, o nível de endividamento é, como vimos atrás, elevado.

Não recomendamos: há melhores alternativas

Esta obrigação tem associada uma taxa anual efetiva líquida (TAEL) de 5,2% (6,85% TANB), para um prazo de 3 anos. Aparentemente, uma taxa elevada mas julgamos que não compensa o risco de crédito do emitente. Sobretudo, devido às restantes ofertas no mercado.

Veja as alternativas viáveis que lhe propomos:

    Se aceitar o risco da república portuguesa e desde que o peso desta não supere os 20% do total dos seus investimentos, recomendamos a OT Outubro de 2015, com uma TAEL de 9,98% (saiba quanto pode ganhar).

    Caso não pretenda estar mais exposto ao risco da república portuguesa, a nossa aposta recai nos fundos de obrigações em coroas suecas. Com bons fundamentais, esta moeda tem potencial de valorização face ao euro. Consulte o fundo recomendado.

    Se está disposto a manter o seu investimento durante mais tempo, e tem algum receio do que poderá acontecer à moeda única europeia, para um horizonte de investimento mínimo de 5 anos, invista em fundos de obrigações em dólares canadianos e em francos suíços. Aceda aos fundos recomendados.

Recentes emissões de obrigações

Em bolsa, as recentes emissões oferecidas pela EDP estão com uma TAEL de 4,8% (maturidade em dezembro de 2014) e de 4,4% (maturidade em maio de 2015). A EDP tem um rating junto da Standard&Poor’s de BB+. Já as obrigações da Semapa estão com uma TAEL de 5,1% e, tal como a ZON, não foi feita uma avaliação do rating, pelo que o rendimento líquido anual é similar (5,2% na ZON).

[xpt€ 3]

Boas,

E as obrigações do BES? tem prazos a 4,9,12,18 meses com taxas entre os 5% e os 6% tanb. O que vos parece tendo em conta o banco,taxa e a duração?

Cps

[Visitante bes]

Parece-me que no mercado secundário consegues taxas bem melhores para o mesmo banco.

Por exemplo as que acabam em 5/6/2014, com uma yield de 11%. Tens é de ter €45000 + o valor das comissões para investir.

[Dino 5]

Agora que vão vencer as obrigações da dívida pública Portuguesa de 2012.

Qual acham que seja a melhor obrigação para investir?

[xpt€ 3]

tendo em conta que não levo com as comissões do banco os tais 6% tanb a 18 meses, não me parece mal....até porque tenho a possibilidade de levantar o capital a qualquer momento.

que acham?

[Lvsitano 38]

tendo em conta que não levo com as comissões do banco os tais 6% tanb a 18 meses, não me parece mal....até porque tenho a possibilidade de levantar o capital a qualquer momento.

que acham?

6% TANB a 18 meses onde?

[PNogueira 15]

Eu investi nas do BCP float 2014 estão com uma yeld óptima arrisquem !!!!

[jfbbms 12]

ou eu sou burro ou nao sei

essas do bcp mesmo com yeld alto, nao tem um lucro baixo?

no final nao se ganha menos com essas do bcp?

no big vejo que aquilo nem 1% tem .. ou tá algo a me escapar?

[Visitante bcpfloat]

Não te esqueças que as compras a 81.25% do valor e na maturidade recebes 100%. Logo aí ganhas 23% do valor que investiste ((100-81.25)/81.25).

[jfbbms 12]

pois, tens razao

mas ai tambem tens portugal a 2016 que recebes na maturidade ( (100-85)/85) mais coisa menos coisa mais os juros que andam nos 6.4% . Tirando o facto de portugal poder nao chegar a essa data com dinheiro, é mais atraente o bcp pelo facto do governo safar a coisa ?

tou mesmo a perguntar a sério pois vejo-vos a falar nisto e nao compreendo se é um investimento muito bom

[Dino 5]

Aqui fica um artigo do jornal de negócios sobre o BCP:

http://www.jornaldenegocios.pt/home.php?template=SHOWNEWS_V2&id=561847

Dá que pensar como foi possível o BCP ter chegado aqui???

[Visitante Pedro André]

Sou novo nestas andanças e gostaria que me dessem uma explicação. Porquê que os bancos não dão mais juros nos depositos a prazo aos particulares se vão pagar juros de 8% ao estado? Porquê que nós, uns mais que outros, continuamos a confiar mais nos bancos grandes se são estes que estão a cair?

[Cardoso24 587]

Sou novo nestas andanças e gostaria que me dessem uma explicação. Porquê que os bancos não dão mais juros nos depositos a prazo aos particulares se vão pagar juros de 8% ao estado? Porquê que nós, uns mais que outros, continuamos a confiar mais nos bancos grandes se são estes que estão a cair?

Os bancos grandes estão sujeitos a maiores pressões. Tem de cumprir rácios o que obriga a uma grande exigência de capital.

Não são os bancos grandes que estão a cair. É todo o sistema financeiro.

Porque é que os bancos deveriam dar mais juros nos DP´s? Já reparaste a taxa de juro de países como Suiça, Alemanha, Holanda...os nosso até estão com taxas bem atractivas. É claro que todos nós gostaríamos de taxas mais elevadas mas isso também traria menos segurança. (Assunto que já foi debatido noutro tópico).

Edit: Depósitos a Prazo são produtos sem risco. A taxa que é oferecida neste momento, tendo em conta esse factor até nem é má.

[Visitante Pedro André]

Desculpe a minha pergunta, mas pq diz que os bancos que dão mais juros nos depositos são menos seguros? Quinta-feira vou abrir contas num dos bancos que estão a dar melhores juros o Privatbank!

[galonegro 0]

Desculpe a minha pergunta, mas pq diz que os bancos que dão mais juros nos depositos são menos seguros? Quinta-feira vou abrir contas num dos bancos que estão a dar melhores juros o Privatbank!

Lei do mercado: Se precisas  (o banco ) de dinheiro tens que pagar mais por isso. se não tens necessidade de dinheiro pagas pouco.

Os bancos que pagam juros mais altos nos DPs, são aqueles que mais precisão do dinheiro.

[Visitante Pedro André]

O BPI é daqueles que presida de dinheiro e não foi por isso que ofereceu um juro mais alto aos meus pais, nem3,5% ofereceram, clientes á mais de 30 anos e com depositos e produtos financeiros. Resultado, consegui que tirassem de lá algum para pôr a render mais.

[Lvsitano 38]

O BPI é daqueles que presida de dinheiro e não foi por isso que ofereceu um juro mais alto aos meus pais, nem3,5% ofereceram, clientes á mais de 30 anos e com depositos e produtos financeiros. Resultado, consegui que tirassem de lá algum para pôr a render mais.

Sim, o BPI anda a dar 1,7% a 360 dias, uma miséria.

[xpt€ 3]

@Lvsitano

no BES

6% TANB a 18 meses onde?

[Cardoso24 587]

Desculpe a minha pergunta, mas pq diz que os bancos que dão mais juros nos depositos são menos seguros? Quinta-feira vou abrir contas num dos bancos que estão a dar melhores juros o Privatbank!

O Privatbank é outra história!

[Cardoso24 587]

Sim, o BPI anda a dar 1,7% a 360 dias, uma miséria.

A banca tradicional salvo raras excepções não oferece taxas de juro atractivas. 3,5% a 1 ano? Se a resposta for sim, então está acima da CGD que oferece 3%.

PS- Peço desculpa por estar a falar num tópico de obrigações em DP´s

[ruicarlov 813]

@Lvsitano

no BES

Já agora, que tipo de produto estamos a falar?

[xpt€ 3]

@ruicarlov

obrigações BES

nota:para um minimo de 25k

[Visitante Pedro André]

Ainda bem, já estava com medo! Tou a brincar

O Privatbank é outra história!

[Cardoso24 587]

Inscreve-te no fórum se quiseres. Assim posso-te enviar uma mensagem pessoal sobre esse assunto que também me interessa

[Visitante Pedro André]

Ok. Vou fazer isso agora mesmo.