ES Liquidez - Como funciona?

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Mas afinal há papel comercial da Rio Forte no BEST, 3 meses taxa de 4,25% mas minimos de 100k.

[Sleazydream 4]

ESAF tem de realocar €1,7 mil milhões

Expresso | 14-09-2013

ESAF tem de realocar €1,7 mil milhões 

 

Fundos têm servido, em alguns casos, para financiar os grupos que os detêm. Espírito Santo Liquidez é o caso mais evidente. As regras mudaram e a situação tem de ser resolvida até novembro. Reguladores atentos 

 

ANABELA CAMPOS | acampos@expresso.impresa.pt 

ISABEL VICENTE 

JOÃO SILVESTRE 

JOÃO VIEIRA PEREIRA 

 

A partir de novembro, os fundos de investimento estarão limitados na subscrição dos ativos relacionados com os grupos a que pertencem: obrigações, papel comercial e até mesmo depósitos. As novas regras, vertidas da legislação comunitária, impedem que o peso das sociedades detidas pelos acionistas da gestora de património ultrapasse os 20% nas carteiras dos Fundos Especiais de Investimento (FEI), quando até agora podia ir até aos 100%. 

 

O objetivo é acabar com os conflitos de interesse entre as sociedades gestoras e os seus acionistas, reduzir o risco e proteger os investidores. A mudança é tão e radical que mereceu alguma contestação da Associação Portuguesa de Fundos de Investimento, Pensões e Património (APFIPP). As gestoras de fundos têm até ao início de novembro para resolver a situação. 

 

Nos últimos anos, os fundos, detidos sobretudo por gestoras de património controladas por bancos, têm servido por vezes para financiar as próprias instituições e em alguns casos as empresas relacionadas com o grupo a que pertencem. Podem, em certos casos, ter sido inclusive importantes para a capitalização dos bancos, e basta olhar para a quantidade de emissões de obrigações em carteira de alguns dos fundos para o perceber. Bruxelas teve necessidade de avançar com as alterações porque detetou que muitos fundos estavam a ser instrumentalizados. 

 

Reguladores atentos a Espírito Santo Liquidez 

 

O caso mais relevante de potenciais conflitos de interesse é o da gestora de fundos do Grupo Espírito Santo (GES), a ESAF. Trata-se da maior gestora do mercado português, com uma quota de 24,3%, e gere vários fundos com uma concentração excessiva de ativos do grupo. Um dos fundos, o Espírito Santo Liquidez (ES Liquidez), com €2.2 mil milhões de ativos sob gestão, e uma exposição a empresas do GES que ronda os 90%, está a ser acompanhado de perto pelos supervisores. O caso do ES Liquidez, sabe o Expresso, foi abordado esta semana na reunião do Conselho Nacional de Supervisores, onde se sentam os presidentes dos três reguladores financeiros: Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM), Banco de Portugal (BdP) e Instituto de Seguros de Portugal. 

 

Havia fundos geridos por outras gestoras com excesso de concentração em ativos ligados aos respetivos grupos, mas a generalidade já terá resolvido a situação, até porque foram alertadas para as alterações às regras pela CMVM no início do ano. O BdP, contactado pelo Expresso, concorda com as mudanças e diz estar a acompanhar o ajustamento das carteiras às novas regras. Já a CMVM diz que os limites à concentração pretendem "assegurar o princípio de diversificação do risco dos organismos de investimento coletivo". E garantir "uma gestão eficiente e centrada no interesse exclusivo dos participantes, com maior independência face ao grupo económico em que a entidade gestora se insere". O regulador esclarece ainda que se o prazo para adaptação das carteiras dos fundos aos limites não for cumprido a entidade gestora incorre numa coima. 

 

O ES Liquidez tem sido uma das estrelas nos últimos anos no seu segmento e recebido várias distinções pela sua rendibilidade e volume de ativos sob gestão. Embora seja um FEI, pertence à categoria de fundo do mercado monetário, segundo a classificação da consultora especializada em fundos Morning Star, onde se tem destacado. O ES Liquidez é de longe o fundo com maior volume de ativos sob gestão — dos €6,9 mil milhões aplicados em FEI em Portugal, 2,8 milhões estão na ESAF e desses 79% estão naquele fundo. 

 

Este ano, o ES Liquidez lidera a tabela de rentabilidades, com um retorno de 2,93% (até quarta-feira), e deixa a grande distância a maior parte dos seus concorrentes diretos. No ranking da Morning Star apenas mais três fundos (o ES Monetário Euro, também da ESAF, e dois do Millennium) estão a ganhar mais de 2% em 2013. 

 

Desde que foi criado, em 2011, o ES Liquidez teve um crescimento exponencial no volume de ativos sob gestão e proporcionou um retorno anual sempre superior a 4%. A carteira do fundo engordou de forma fulgurante em menos de dois anos. Em dezembro de 2011, os ativos valiam €477 milhões, um ano mais tarde já ascendiam a €913 milhões e só nos primeiros oito meses deste ano já cresceram para €2,2 mil milhões, de acordo com os últimos dados disponíveis. 

 

Trata-se de um fundo especial de investimento, com aplicações de curto prazo que permitem entradas e saídas rápidas dos investidores. O prospeto sublinha o facto de poder investir em ativos — dívida de curto prazo — de empresas do grupo ou associadas e de isso poder configurar um conflito de interesses. E, na verdade, isso acontece, em particular a partir do quarto trimestre de 2012. 

 

Financiar o grupo 

 

A Espírito Santo International, holding do GES com sede no Luxemburgo — empresa que gere as participações na Espírito Santo Financial Group (acionista do BES) e na Rio Forte (Opway, Espírito Santo Saúde, Tivoli, Zon, Herdade da Comporta) — tem sido uma das grandes beneficiárias dos investimentos do ES Liquidez. Em agosto, o fundo, que investe basicamente em papel comercial de empresas e uma pequena parte em depósitos, detinha em carteira €985 milhões em dívida da ES International. Um valor que cresceu rapidamente ao longo dos últimos meses, o que coincide com o programa de emissão de papel comercial da holding que começou em setembro de 2012. Nessa altura, o peso da dívida da ES International no fundo era reduzido. 

 

Mas há outras 'participações' de peso do grupo no ES Liquidez. A carteira tem €365 milhões cm papel comercial da Rio Forte, €135 da ES Industrial e €123 milhões da ES Irmãos. Tem ainda €35 milhões em dívida da ES Saúde. No saldo global, mais de 90% do fundo está em dívida de empresas do grupo e é esse o problema que terá que ser resolvido à luz da nova legislação já em vigor. O BES não respondeu às questões colocadas pelo Expresso: para que foi criado o fundo, como vai resolver o problema e se o financiamento às empresas do grupo serviram para financiar o banco. 

 

Contas feitas pelo Expresso, para respeitar o limite de 20% imposto pelas novas regras, o ES Liquidez será obrigado a desfazer-se de €1,7 mil milhões de dívida de empresas do grupo, podendo ficar com apenas €424 milhões. 

 

A realidade das gestoras de património e dos fundos de investimento coletivo mudou com a transposição para a ordem jurídica portuguesa de várias diretivas comunitárias. As alterações mais profundas verificam-se ao nível dos conflitos de interesse e da gestão de risco — os fundos deixam, por exemplo, de poder subscrever obrigações emitidas por acionistas ou dívida sobre títulos da casa mãe. Há também novos fundos próprios mínimos exigidos às gestoras. O objetivo é proteger os investidores e promover uma gestão mais independente e transparente. 

 

Operações entre partes relacionadas proibidas Proibição de operações entre partes relacionadas suscetíveis de gerar conflitos de interesses extensíveis à gestão de qualquer Organismo de Investimento Coletivo (OIC). Em exceção à regra, o regime permite a aquisição e a alienação de ativos a entidades relacionadas apenas quando autorizadas pela CMVM e demonstrada a atuação no interesse dos participantes. 

 

Ativos do grupo limitados a 20% Proibição de os fundos de investimento alternativos deterem ativos emitidos ou garantidos por entidades relacionadas com a entidade gestora acima de 20% do valor líquido global, em linha com o limite fixado para os fundos harmonizados quanto a ativos do grupo. Administradores independentes Exigência de um número mínimo de administradores independentes no conselho de administração da entidade gestora e uma maioria de membros independentes no órgão de fiscalização.

[ruicarlov 813]

Temos aqui um belo bico-de-obra.

[-------- 2582]

Temos aqui um belo bico-de-obra.

Para a ESAF, eles que se desenrasquem, o nosso problema sera ver a taxa de rendimento a diminuir...

[Visitante Jericoolico2]

acham que vai atingir valores negativos?

já estou arrependido de não ter subscrito a oferta promocional de 3meses a 4%TANB do Best :x

[ruicarlov 813]

Penso que não chegamos a tanto, mas não digo nada. O que está em questão é que se têm de se desfazer de muitos ativos. Se o tempo for demasiado curto talvez possam ter de os vender em condições menos que ideais (abaixo do valor real). Talvez num cenário nesses fosse possível a cotação descer. Mas não sou especialista de como os fundos funcionam internamente.

[tiagos 15]

Também espero que não. E não vou esperar a que os valores cheguem a negativos, faço todas as sextas a média da semana quando ficar abaixo de 2,16 tiro tudo.

Por curiosidade as duas últimas semanas foram as piores desde à um ano tendo ficado abaixo de 2,5%

[investidorPT 151]

Também espero que não. E não vou esperar a que os valores cheguem a negativos, faço todas as sextas a média da semana quando ficar abaixo de 2,16 tiro tudo.

Por curiosidade as duas últimas semanas foram as piores desde à um ano tendo ficado abaixo de 2,5%

e porquê 2,16%?

[ruicarlov 813]

e porquê 2,16%?

Penso que seja o limite que ele considera que facilmente se arranjem melhores depósitos a prazo. 2.16%=3% TANB.

[tiagos 15]

Penso que seja o limite que ele considera que facilmente se arranjem melhores depósitos a prazo. 2.16%=3% TANB.

Exatamente

Recuando um ano estava com a média semanal acima de 4,5

[investidorPT 151]

Penso que seja o limite que ele considera que facilmente se arranjem melhores depósitos a prazo. 2.16%=3% TANB.

Obrigado Rui

Já tinha chegado a esse valor, mas era para entender porque tinha definido este valor, se por exemplo tem o DP Invest a 3,50%.

[investidorPT 151]

Também espero que não. E não vou esperar a que os valores cheguem a negativos, faço todas as sextas a média da semana quando ficar abaixo de 2,16 tiro tudo.

Por curiosidade as duas últimas semanas foram as piores desde à um ano tendo ficado abaixo de 2,5%

tiagos,

onde ves essa taxa? no site da ESAF?

[tiagos 15]

tiagos,

onde ves essa taxa? no site da ESAF?

Não. Fiz um excel... tenho de inserir o valor da cotação de sexta para obter a percentagem anualizada da semana. Acho que não tem grande interesse mas se quiserem posso partilhar.

[investidorPT 151]

Não. Fiz um excel... tenho de inserir o valor da cotação de sexta para obter a percentagem anualizada da semana. Acho que não tem grande interesse mas se quiserem posso partilhar.

Podes fazer o mesmo em:

http://www.esaf.pt/Default.aspx?tabid=100&codfun=14165991336

selencionando "Rentabilidade" e simulando com datas.

[tiagos 15]

Eu sei, mas assim tenho o histórico semanal "à mão". E como tenho um bom montante investido gosto de verificar semanalmente como se está a portar o fundo.

Por curiosidade na semana de 6 a 13 de Set:

Pelo site: 2,52%

Pelas minhas contas: 2,491%

De qualquer maneira obrigado.

[investidorPT 151]

Eu sei, mas assim tenho o histórico semanal "à mão". E como tenho um bom montante investido gosto de verificar semanalmente como se está a portar o fundo.

Por curiosidade na semana de 6 a 13 de Set:

Pelo site: 2,52%

Pelas minhas contas: 2,491%

De qualquer maneira obrigado.

Também tenho um montante considerável (cerca de 55% do meu patrimonio financeiro) desde à cerca de 1 mês.

Parte do está no ES Liquidez está em stand by até que decida ou decidisse o que fazer.

Vamos ver como se comporta nos próximos dias/semanas.

[1pedro2 34]

alguém sabe se essa lei é portuguesa ou comunitária?

se é portuguesa basta mudar a sede do fundo para luxemburgo

[-------- 2582]

alguém sabe se essa lei é portuguesa ou comunitária?

se é portuguesa basta mudar a sede do fundo para luxemburgo

...A partir de novembro, os fundos de investimento estarão limitados na subscrição dos ativos relacionados com os grupos a que pertencem: obrigações, papel comercial e até mesmo depósitos. As novas regras, vertidas da legislação comunitária...parece que sera comunitaria.

[joia 1]

Também tenho um montante considerável (cerca de 55% do meu patrimonio financeiro) desde à cerca de 1 mês.

Parte do está no ES Liquidez está em stand by até que decida ou decidisse o que fazer.

Vamos ver como se comporta nos próximos dias/semanas.

Agora já rola nos media:

http://www.jornaldenegocios.pt/empresas/banca___financas/detalhe/grupo_espirito_santo_sob_pressao_para_refinanciar_1440_milhoes.html

[joia 1]

tiagos,

onde ves essa taxa? no site da ESAF?

Podes calcular diariamente-semanalmente-mensalmente ou anualmente no site do Bes...

Vais a fundos de investimento-aparecem-te todos-clicas no que queres de seguida em rentabilidade... da para colocares no calendário o período que queres calcular a rentabilidade do fundo...

[seffar 29]

Agora já rola nos media:

http://www.jornaldenegocios.pt/empresas/banca___financas/detalhe/grupo_espirito_santo_sob_pressao_para_refinanciar_1440_milhoes.html

Não são nada boas noticias  >

[mmp 18]

Agora já rola nos media:

http://www.jornaldenegocios.pt/empresas/banca___financas/detalhe/grupo_espirito_santo_sob_pressao_para_refinanciar_1440_milhoes.html

Alguém tem acesso ao Jornal de Negócios online que possa fazer o favor de copiar/colar a notícia completa aqui?

Pelo pouco que dá para ver sem acesso pago, não deixar de ser interessante comparar a abordagem do Expresso e do Jornal de Negócios.

[joia 1]

Pois também acho que não , isto era bom quando tudo rolava sem noticias...

Agora? Bem eu semana passada já troquei a exposição do Es Liquidez para o Es Monetário...

Até teve uma boa performance semanal estou a monotorizar... Agora a qualquer momento se baixar muito ou não render salto fora...

[Be Cool 25]

Pois também acho que não , isto era bom quando tudo rolava sem noticias...

Agora? Bem eu semana passada já troquei a exposição do Es Liquidez para o Es Monetário...

Até teve uma boa performance semanal estou a monotorizar... Agora a qualquer momento se baixar muito ou não render salto fora...

Eu também já saí na 5.ª-feira e estou a preparar-me para entrar noutra alternativa "certinha" como estava a ser o Liquidez que Deus tenha...

[seffar 29]

Pois...falta encontrar essa coisa 'certinha'  ???